汇添富基金张晖：一揽子政策将推动资本市场平稳发展

证监会8月18日就活跃资本市场、 提振投资者信心进行了部署，提出了加快投资端改革，大力发展权益类基金；提高上市公司投资吸引力，更好回报投资者；优化完善交易机制，提升交易便利性；激发市场机构活力；提升A股、港股活跃度；加强跨部委协同，形成活跃资本市场合力等政策举措。

该如何看待资本市场的政策举措？这些改革举措对市场将产生哪些影响？市场主体在激发市场活力方面将有哪些作为？证券时报专访了汇添富基金总经理张晖。

证券时报：近期市场波动较大，如何正确看待这一现象。

(资料图片仅供参考)

张晖：近期市场波动较大，我们认为主要有以下几个方面原因：国内方面，7月经济数据和社融数据回落一定程度上影响了市场的预期。实际上，7月经济数据属于正常的月度波动，和去库存尾端的特征、台风洪涝的影响都有关系，经济逐步恢复的趋势没有变化。此外，地产销量走弱、个案信用风险发酵也受到市场关注，而政治局会议已经做出明确定调“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，一线城市也均已表态做好政策落实，政策节奏和市场预期之间存在阶段性错位。预计随着政策实施细则的逐步落地，市场预期会有一个修正过程。

海外高通胀和鹰派加息也是近期市场波动的重要原因。海外高通胀带来无风险收益率上行，10年期美债收益率8月升至4.3%。它加剧了全球长久期资产的波动,同时也对人民币汇率和国内资本市场产生了冲击。根据wind统计，8月份以来纳指累计下跌7.4%，国内代表成长类资产的中证1000指数也下跌6.1%。汇率方面，我们认为人民币汇率不具备贬值基础，随着外汇市场供求的稳定，预计对单边预期行为的纠偏，汇率将回到围绕中枢价值水平的波动，对股票市场的影响脉冲也会回归正常。

往后看，外部扰动正在消退，国内经济正在波折中复苏，坚定看好中国资本市场长期发展空间。由于美国政府利息负担的进一步加重和经济逐步走弱，其鹰派加息预期正在临近尾声，市场面临的估值压制将会缓和。而中国经济的进一步复苏将会为上市公司业绩基本面提供进一步增长动力。经济增长是股市定价的基础，2023年上半年中国实际GDP同比增长5.5%，名义GDP同比增长4.9%，为市场稳定健康发展提供了宏观基础。

证券时报：如何看待当前经济形势？活跃资本市场、提振投资者信心，对于我国宏观经济而言有何重要意义。

张晖：我们认为，中国经济正处于波浪式发展、曲折式前进的复苏进程，长期向好的基本面没有改变。上半年国内经济复苏呈现出诸多亮点。2023年上半年中国实际GDP同比增长5.5%。中国依然是对全球增长贡献最大的经济体之一。内需动力持续释放，前7个月社会消费品零售总额、服务业生产指数累计同比增长分别为7.3%和8.3%。其中批发零售、住宿餐饮、交通运输等接触型服务业增速回升明显，旅游、电影等市场需求活跃。新发展动能不断增强。投资供给结构继续优化，上半年高技术产业固定资产投资同比达12.5%。锂离子电池制造业增加值达29.7%，新能源汽车产量达35.0%。绿色转型持续推进，上半年废弃资源综合利用业增加值同比增长达17.1%。不过，从全球经验看，疫后经济恢复正常需要一年左右的时间，我国疫情平稳转段刚半年左右。如年中政治局会议所指出，当前经济运行面临新的困难挑战。外需疲弱、房地产销售和投资低位，对经济均存在一定影响。预计随着一揽子稳增长政策的逐步落地实施，下半年经济增长有望进一步回升。

活跃资本市场、提振投资者信心具有重要意义。一则资本市场与经济关联度高，素有经济晴雨表之称，对微观主体的预期和信心影响较大。稳定、活跃的资本市场本身有利于投资者和全社会更好的建立对于经济的信心和预期，从而使稳增长政策达到最大效果；二则资本市场财富效应是扩内需和促消费的高效途径。资本市场对接居民储蓄，本身就是社会财富的重要组成部分。根据wind统计，全A上市公司总市值是91万亿，自由流通市值是37万亿左右。因此，活跃资本市场所带来的财富效应可以改善居民当期收入，有助于促消费和扩内需；三则资本市场具有高效的资源配置能力，一个活跃的资本市场长期看有助于现代化产业体系建设和经济高质量发展。

证券时报：此次证监会发布一揽子政策举措，涉及投资端改革、回报投资者、优化交易机制等多方面，政策的推出将给资本市场带来怎样的变化。

张晖：此次证监会发布一揽子政策举措，政策推出将有力提振投资者信心、更好地推动资本市场健康平稳发展。预计未来资本市场的主要变化包括：

第一，将推动资本市场更好地形成服务实体经济和投资者回报之间的良性循环。一方面，证监会本次强调“建立完善突破关键核心技术的科技型企业上市融资、债券发行、并购重组‘绿色通道’”等，有利于资本市场更好地服务科创企业、更好地服务实体经济并推动经济高质量发展。另一方面，政策着重强调加强投资者回报，“强化分红导向”、“放宽回购条件” 、“限制破发或破净企业融资”等政策有望提升投资者回报率，从而更好地形成融资、投资良性循环发展。

第二，一揽子举措的推出将有力地提振投资者信心。证监会从投资端、融资端、交易端、监管端等全方位发力，将有望形成活跃市场、提振信心的合力。如投资端大力发展权益基金、引入中长线投资者等，融资端强调股东回报、统筹好一二级市场平衡等，交易端进一步降低交易费率、机构管理费率、两融费率等，一揽子政策出台有望极大巩固投资者信心。

第三，资本市场交易灵活度和便利性更高，更好满足投资交易需求。证监会本次提出“降低证券交易经手费”、“延长交易时间”、“推出多项期货期权品种”等一系列措施，一方面有望配合前期措施进一步通过降低交易成本来“释放交易活力”，另一方面通过发展金融工具来赋予投资者更加灵活多样的投资模式。此外，交易时间延长也能更好地带动A股市场与港股接轨，提升双边联动性。

第四，有望更进一步释放市场机构活力。证监会提及“建设高质量投资银行”、“放宽优质证券公司资本约束”一系列针对市场机构地措施，后续有望进一步释放这些市场机构的活力、提升资本使用效率，更好助力资本市场高质量发展。

证券时报：在您看来，还需从哪些方面着手进一步活跃资本市场、提振投资者信心。

张晖：建议从以下几方面着手，进一步活跃资本市场、提振投资者信心。

讲好中国高质量发展的故事，向全球投资者做好沟通交流，进一步增强对于中国经济和资本市场长期向好的信心和预期。我国经济长期向好方向并未改变，当前国内经济驱动力从基建和地产逐步向高端制造和科技创新转变，一大批具备竞争力的中国上市公司正在各行各业脱颖而出，如新能源汽车出口不断创新高、光伏生产制造和产业链完善程度均处于全球首位，中长期来看这些企业具备极高的投资价值。因此，面对海内外投资者，建议完善全球投资者的常态化交流沟通机制，讲好“中国故事”，让全球投资者更加深入理解国内经济发展的脉络，增强全球投资人对于中国经济和资本市场的信心。

深化市场改革，加强投资者的多元化。近些年的一系列开放举措已经在加快吸引海外投资者加速参与国内市场，A股投资者群体的“多元化”已经日趋完善。在前些年资本市场对外开放已经取得成效的基础上，未来建议进一步深化资本市场对外开放改革，扩大全球投资者群体，加大吸引一带一路等友好国家增量资金，便利更多投资人通过资本市场来共同分享中国经济的发展成果。

及时回应市场关切问题，加强预期引导。伴随着国内经济转型升级，关于房地产、城投化债等转型期间的结构性问题获得了诸多投资者的持续关注。对于大家关注的经济结构性问题，建议加强对政策预期引导，积极回应市场关切，增强政策协同性，持续提振市场信心。

标签：