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行业动态
行业近况
上周（6.19-6.25）62 城新房销售面积和15 城二手房销售面积环比增加5%和下降19%，同比下降39%和7%；13 个重点城市推盘量环比增约四成。
评论
上周新房销售受推盘带动略有改善，6 月新房销售同比或转跌至三成。受端午假期影响，上周15 个样本城市二手房销售面积环比下降近两成，但62 个样本城市新房销售面积同步受到季节性推盘略上量影响环比小增5%；二者剔除端午节假期影响后的同比跌幅分别基本持平（上周-7%vs上上周-3%）和有所收窄（上周-39%vs上上周-41%）。考虑到上周推盘量仍延续小幅增势，我们预计6 月最后一周新房销售改善趋势可能有所延续；但6 月整体销售受限于偏低推盘和偏高基数可能同比转跌至三成上下，同时进入7、8 月推盘淡季后，新房销售或环比再有走弱。销售何时转入持续性复苏，仍取决于政策端适度发力前提下的居民端收入、价格、保交楼等预期的企稳节奏，我们认为销售筑底阶段或将延续一段时间以待转机。
两市地产股震荡行情或延续，重视优质龙头股配置价值。在连续两周跑赢市场后，上周我们覆盖的两市地产股均在整体市场回撤中录得较大跌幅，A股地产股下跌4.7%、跑输沪深300 指数2.2ppt，内房则回调9.1%、跑输恒生国企指数2.7ppt。往前看，考虑到合理的行业政策托举和基本面弱复苏，我们认为市场将持续博弈基本面恢复与政策预期，年内偏弱beta下区间震荡行情或延续，推荐有望优先受益于局地复苏和供给侧改革之标的，并兼顾具备强防御性的高息股。A股推荐保利、华发、城建、滨江、万科、金地，以及高股息标的中国国贸；港股推荐中海、华润、建发国际、越秀、中海宏洋，及高股息标的恒隆地产。
物管及代建：板块近期波动较大，建议逢低布局稳健型物企。物管板块，上周重点物企下跌9.9%，分别跑输恒生国企指数及其关联开发商3.5ppt和2.0ppt，重点个股成交量亦较6 月前3 周明显收缩，我们认为主要由于地产基本面延续弱复苏趋势、而相关政策仍然维持稳定基调，此外外围宏观环境扰动亦对港股市场投资情绪造成压制。往前看，我们持续推荐稳健型标的如保利物业、华润万象生活和万物云，目前相关标的已基本跌去过去3 周累积涨幅、前向P/E已接近去年10 月末低点水平，综合考虑到其短中期业绩增速、兑现可见度或正向预期差、以及中长期市值成长空间，我们认为相关标的已逐步进入价值区间。代建板块，上周绿城管理控股跟随不动产服务板块下跌11%，考虑到公司兼具成长性与高股息，我们认为其当前已具备较高配置价值（公司交易于10.6 倍2023 年P/E和7.5%股息收益率），短期内催化剂或为中期业绩稳健兑现。
风险
政策变化或基本面修复不及预期；房企信用加速恶化；疫情影响超预期。
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