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上周贵金属及工业金属价格继续下跌，稀土价格持续回暖，能源金属价格跌幅收窄。随着美联储后续加息空间不断压缩，我们判断金价下调的空间有限。全球铜供应扰动有抬头趋势，铝产品低库存对铝价形成支撑。推荐紫金矿业、山东黄金、中金黄金、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、云铝股份、中国铝业。建议关注五矿资源和锡业股份。我们预计短期内稀土供应维持稳定，稀土价格反弹趋势明确，建议关注北方稀土、盛和资源、广晟有色、宁波韵升。
上周加息预期略有升温，但黄金板块布局仍具备高确定性。上周伦敦金现货价下跌1.2%，上金所黄金价格上涨0.2%。8 月15 日公布的数据显示，美国7 月零售销售环比增长0.7%（预计0.4%，前值0.2%），超出预期且为今年1 月以来最大增幅。8 月16 日美联储公布的FOMC 货币政策会议纪要显示大多数与会者继续认为，通胀存在显著的上行风险，可能需要央行进一步收紧货币政策。受制于上述因素，黄金板块表现承压。但我们判断通胀中枢明显反弹的风险较小，随着美联储后续加息空间不断压缩，金价继续下调的空间有限。继续看好金价调整后带来的黄金板块配置机遇。
工业金属价格维持弱势，低库存与需求预期向好构成底部支撑。上周工业金属价格以跌为主，主要受制于市场宏观情绪转冷以及铜铝基本面相对温和。近期智利国家铜业、自由港麦克莫兰、安托法加斯塔等多个全球主要铜矿企业均下调全年生产指引，铜矿供给扰动有抬头趋势；铝锭及铝棒交易所及社会库存均处于历史低位，铝价具备底部支撑。“金九银十”旺季将近，铜铝需求上升具备潜力。
工业金属作为顺周期板块有望受益于宏观经济预期向好带来的反弹行情，建议关注板块调整后的布局机遇。
稀土价格整体上行，静待下半年稀土指标公布。上周轻、重稀土价格持续上涨。
供给端，我们预计下半年国内稀土指标增量有限，短期内供应相对稳定。需求端，下半年新能源汽车、工业电机等传统应用有望复苏，机器人、智能设备等领域有望蓬勃发展，预计将带动稀土永磁材料需求量上升至新的台阶。建议关注稀土产业链战略配置价值。其他金属方面，上周锑锭价格上涨2.6%，涨幅较大；镓价下跌3.0%，海绵钛价格下跌6.7%，跌幅较大。
能源金属价格跌幅收窄，建议关注三元材料行情。上周电池级碳酸锂价格下跌7.8%，跌幅较前周收窄。据Mysteel，部分锂盐生产企业已经开始亏损，我们认为锂精矿价格跌幅较小使得锂盐生产成本坚挺，导致锂价已经跌至成本线以下，因此上游企业开始惜售，使得锂价跌幅收窄。受上游原材料价格下跌影响，上周三元523、622 以及811 正极材料售价分别下跌6.2%/5.6%/3.7%。我们认为随着中报发布，旺季到来，三元材料行业料将迎来业绩反弹，有望带动板块回暖风险因素：金属价格大幅波动；下游需求不及预期；美联储加息幅度超出预期；上市公司海外项目运营遇阻等风险。
投资策略：受制于市场宏观情绪转冷，加息预期升温，上周贵金属及工业金属价格继续下跌。稀土价格持续回暖，能源金属价格跌幅收窄。随着美联储后续加息空间不断压缩，我们判断金价下调的空间有限，继续看好金价调整后带来的黄金板块配置机遇。全球铜供应扰动有抬头趋势，铝产品低库存对铝价形成支撑。推荐紫金矿业、山东黄金、中金黄金、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、云铝股份、中国铝业。建议关注五矿资源和锡业股份。我们预计短期内稀土供应维持稳定，稀土价格反弹趋势明确，建议关注北方稀土、盛和资源、广晟有色、宁波韵升。
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