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近期水泥行业动态:本周(6.19-6.21)水泥指数下降4.79%,跑赢建材指数。本周全国水泥市场价格395元/吨,环比下降2.7元/吨。节前国内水泥市场需求继续下滑,受梅雨季节和下游资金短缺影响,整体市场需求表现依旧疲软,不同地区企业出货率在3-7成水平。价格方面,由于各地市场竞争依旧激烈,水泥价格在底部继续小幅下探。
核心观点:我们认为当前水泥股估值或已反映了市场对未来盈利的悲观预期,但对供需逐步改善的趋势有所忽视。需求端,市场对基建复苏情况较为乐观,但对地产开工端预期仍然不高,供给端,市场担心在经历22年价格战之后,企业间份额竞争持续加剧,但我们认为年后水泥供需两端均出现向好发展趋势(地产销售有所恢复,水泥价格开始上调),二季度以来受雨水天气、资金等问题影响,需求略不及预期,但随着错峰力度加大,水泥价格有望逐步企稳。水泥股自22Q4低点至今的涨幅明显低于其他建材股,当前估值处在相对底部区域且具有较高股息率。分区域看,我们测算未来若中吉乌铁路开工或将对区域水泥需求带来可观增量,关注新疆地区投资机会。
重点推荐标的:一是区域供需格局较优,首选新疆地区,推荐新疆区域龙头【青松建化】,二是公司自身第二增长极优势明显,成长性较好,推荐【华新水泥】、【上峰水泥】,推荐数字化转型的【宁夏建材】。混凝土减水剂成长性更优,推荐【苏博特】、【垒知集团】。
风险提示:水泥需求大幅下滑、行业竞争加剧、煤炭价格上涨
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