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华鑫证券有限责任公司毛正近期对晶晨股份进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：步入上行通道，新产品新市场开拓成效显著》，本报告对晶晨股份给出买入评级，当前股价为83.82元。
晶晨股份(688099)
事件
晶晨股份发布2023年半年度报告：公司2023年H1实现营业收入23.50亿元，同比减少24.36%；实现归母净利润1.85亿元，同比减少68.41%。公司2023年Q2实现营收13.15亿元，环比增加27.05%；实现归母净利润1.54亿元，环比增加406.86%。
投资要点
Q2步入上行通道，盈利能力环比增长迅速
公司2023年H1实现营业收入23.50亿元，同比减少24.36%；实现归母净利润1.85亿元，同比减少68.41%。受2022年以来全球经济及行业需求疲软的影响并未完全消除以及2022年业绩处于历史最高水平、基数较高的影响，公司2023年H1业绩呈现一定程度同比下滑。但公司已走出了下行周期的低谷，重新进入上行增长通道，Q2在A系列、T系列、W系列产品的带领下，各产品线呈现了不同程度的环比增长，第二季度实现营收13.15亿，环比增长27.05%。营收增长产生的规模效应进一步带动公司盈利能力恢复，Q2实现归母净利润1.54亿元，环比增长406.86%。未来，随着消费电子行业逐步复苏，同时公司依托自身的全球化稳定优质客户群和SoC的平台优势，进一步加大优势产品的拓展、加快新产品的导入与新市场机会的开拓，公司预计第三季度营收有望进一步环比提升。
加大研发投入，持续推进产品创新
2023年上半年，公司研发人员相较去年同期增加约170人，公司发生研发费用约6.08亿元，相较去年同期增加约0.42亿元。同时建立长效激励机制，多次实施股权激励计划，2023年H1共确认股份支付费用总额为7684.56万元，对归属于上市公司股东的净利润的影响为7144.34万元。
通过坚持不懈的研发投入，公司整体研发能力进一步提升，产品性能不断优化，整体竞争力进一步增强。S系列芯片，公司发布了首颗8K超高清SoC芯片，集成了64位多核中央处理器，以及自研的神经网络处理器；T系列芯片，新一代T系列高端芯片出货量进一步增长，采用12nmFINFET工艺，最高支持8K硬件解码；A系列芯片，采用业内领先的芯片制程工艺，根据不同芯片特性，支持远场语音升级版和RTOS系统（Real-TimeOperatingSystem，即实时操作系统），内置神经网络处理器，支持最高5Tops神经网络处理器，支持最高1600万像素高动态范围影像输入和超高清编码。W系列芯片，公司新一代Wi-Fi蓝牙芯片于2022年12月预量产，即将进入商业化阶段；汽车电子芯片系列，有车载信息娱乐系统芯片和智能座舱芯片，采用先进制程工艺，内置最高5Tops神经网络处理器，支持多系统多屏幕显示，符合车规级要求，部分产品已通过车规认证。
依托优质客户群，加强全球市场开拓
为推动公司可持续、稳健发展，公司持续加强全球化运营体系建设和品牌推广，致力于全球市场开拓。S系列芯片面向海外产品已获得谷歌、亚马逊等多个流媒体系统认证及多个国际主流的条件接收系统（ConditionAccessSystem，简称CAS）认证，持续拓展海外市场，取得了进一步成果，导入公司产品的海外运营商进一步增多。T系列SoC芯片解决方案已广泛应用于小米、海尔、TCL、创维、海信、长虹、联想、腾讯、Maxhub、Seewo（希沃）、百思买、亚马逊、Epson、Sky等境内外知名企业及运营商的智能终端产品。A系列芯片的应用场景丰富多元，已广泛应用于众多境内外知名企业的终端产品，包括但不限于小米、TCL、阿里巴巴、极飞、爱奇艺、Google、Amazon、Sonos、JBL、HarmanKardon、Keep、Zoom、Fiture、Marshall等。
盈利预测
考虑到2022年以来全球经济及行业需求疲软的影响并未完全消除，我们下调公司业绩预期，预测公司2023-2025年收入分别为62.10、77.59、100.81亿元，EPS分别为1.99、2.69、3.53元，当前股价对应PE分别为42、31、24倍；但我们看好公司的技术、产品研发优势以及拓展全球市场的中长期前景，维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期风险、技术开发和迭代升级风险、供应商与客户集中风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券陈旭东研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.77%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.72亿，根据现价换算的预测PE为39.66。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为114.84。
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