文 | 金卫
6月26日，明喆集团股份有限公司（明喆集团）深交所主板IPO获受理，保荐机构为长江证券。
明喆集团是一家主要从事物业管理相关业务的公司，2022年收入达到36亿，净利润为2.89亿元，近三年净利润为6.32亿。
(资料图片)
不过，明喆集团的分红可谓阔绰，报告期内分红分别为3.8亿、1.18亿、3.45亿，三年分红高达8.43亿，数额超过三年净利润。这次IPO，明喆集团拟募集资金14亿，其中1.9亿用于补充流动性。
非住宅物业管理巨头
明喆创立于2000年10月，起步于深圳，实现全国化布局。公司专致于为医疗机构、教育机构、行政事业办公、企业办公、公共空间等提供一体化后勤服务。
招股书称：明喆集团是第一批获得中国物业管理一级资质的企业之一，自成立以来，聚焦在非住宅物业管理服务领域。
根据克而瑞物管、中物研协联合发布的《2022 中国物业服务企业综合实力研究报告》，明喆集团综合实力排名 15，在非房地产背景的独立第三方物业管理服务企业中排名第 2，在细分业态内，公司荣获“2022医院物业服务力 TOP10 企业”“2022 学校物业服务力 TOP10 企业”。
截至 2022 年 12 月 31 日，明喆集团综合物业项目在管面积 4091 万平方米，在管项目 583 个。
明喆集团的主营业务即为综合物业服务及其配套的单位食堂服务。因此，收入构成上方面也相对清晰，综合物业服务是公司主营业务收入的最主要来源，占比达到九成以上。
这块收入主要涉及公司对医疗机构、行政事业办公、企业办公和教育机构等多业态提供清洁绿化、秩序维护、会议服务、导医导诊、设施设备运行及维护保养等一体化服务。
另外，单位食堂主要系公司在综合物业服务外，为所承接的行政事业单位和企业等提供配套的食堂服务。
招股书显示：明喆集团的收入及利润规模在 A 股上市物业公司中仅次于招商积余。
财务数据显示，2020年-2022年，明喆集团实现营业收入分别为30.07亿、33.42亿、36.17亿，同期归母净利润分别为1.78亿、1.65亿元、2.89亿。三年净利润为6.32亿。
明喆集团的分红却较为大方，报告期内分红分别为3.8亿、1.18亿、3.45亿，三年分红高达8.43亿。
国家电网是大客户
作为物业公司，明喆集团营业成本主要由人工成本、食材成本、清洁绿化费用、维修维保费、办公费等费用构成。报告期各期，公司主营业务毛利率分别为 21.54%、16.54%和 17.72%，业务盈利能力相对稳定。
在明喆集团的综合物业服务收入中，以2022年为例，具体构成为：医疗机构占比 37.55%、行政事业办公占比 21.07%、企业办公占比 18.25%、教育机构占比 16.60%、其他物业占比 6.54%。
这些物业形态中，毛利率比较高的是企业办公、教育机构、 行政事业单位等，医疗机构的毛利率最低，2022年医疗的毛利率只有13%，明喆集团解释称，主要系医疗类业务相比其他业态的专业化要求高，加班较多，人工成本较高等。
在费用方面，明喆集团的销售费用、研发费用均不高，以2022年为例，销售费用为3667万，营收比重为1%，研发费用为1518万，占比为0.42%。
其中销售费用中，除了职工薪酬，还有一大支出是招标费、业务招待费，以2022年为例，公司的投标费、业务招待费用分别为942万、507万，占营收比分别为25.69%、13.83%。
对于物业公司来说，技术含量相对较低，因此大客户对公司业务至关重要。
明喆集团在招股书称，公司主要通过招投标获取客户。“在公共媒介上获得公开招标信息，公司市场团队组织业务运营、专业技术和财务团队等方面的人员对招标物业进行实地考察和评估分析，对投标活动进行策划，制定相应的投标策略和风险控制措施。中标之后签署合同，开展服务工作。”
2022 年，明喆集团前五大客户是：国家电网有限公司、国家电力投资集团有限公司、中国医科大学附属盛京医院、天津市公安局、深圳技术大学，前五大客户占营收比重达到8%。
其中，国家电网连续三年为明喆集团的第一大客户，贡献的收入分别为2.36亿、2.47亿、2.5亿，占比营收比重在7%左右。
明喆集团称，公司不存在向单个客户的销售占比超过50%、严重依赖少数客户的情况。发行人与前五名客户之间不存在关联关系，发行人董事、监事、高级管理人员、主要关联方或持有发行人5%以上股份的股东均未在上述客户中拥有权益。
值得一提的是，明喆集团的应收账款较高，报告期内，应收账款的余额分别为 5.5亿、6.86亿和 8.78亿，应收账款坏账准备余额分别为 3391万、4463万、6772万。
明喆集团称，若未来客户的经营情况持续发生不利变化，或其他原因导致应收账款不能及时回收，可能导致应收账款出现坏账。
欠缴部分员工社保公积金
明喆有限成立于2000年，设立时注册资本为 200 万，2022年变更为股份公司。
IPO前，明喆集团的控股股东为高海清，共同实际控制人为高海清、张国玲、高艺菲。其中，高海清与张国玲是夫妻关系，与高艺菲是父女关系。三人合计直接持有公司股份 80.7786%，合计控制公司 91.7115%的表决权。
招股书显示：高海清出生于1966 年 10 月，中国国籍，拥有新加坡永久居留权。从高海清的履历来看，他1994年下海到深圳，2000 年 10 月至今，就职于明喆集团，历任执行董事、总经理、监事、董事长。
招股书显示：2022 年，明喆集团董事、监事、高级管理人员薪酬总额为 2112.48 万元（含原副总经理钟健当年的薪酬 136.01 万），其中，高海清、张国玲的薪酬均为163.2万，夫妻二人薪酬达到326万。
截至2022 年底，明喆集团的及其子公司员工人数为 46248 人，社保覆盖率为 90.38%。明喆集团称，应缴而未缴的主要原因系部分员工基于个人原因自愿放弃缴纳社会保险，公司存在未为部分员工缴纳社会保险而可能造成的补缴风险。另外，还有部分员工放弃住房公积金的缴纳。
报告期各期，公司未缴纳社保金额占当期扣除非净利润的比例分别为 8.89%、9.17%和 5.20%。公司未缴纳公积金金额占当期扣非净利润的比例分别为 8.39%、9.43%和 6.71%。
本次IPO，明喆集团拟募集资金14亿，扣除发行费用后分别用于投资营销网络及品牌建设项目、信息化建设与升级项目、人力资源建设项目、城市服务业务拓展和能力建设项目、补充流动资金项目。按发行不低于25%的股价，明喆集团估值约为56亿。
对明喆集团IPO情况，我们将进一步关注。
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