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舍得酒业(600702)竞争加剧营收仍高增,盈利短期承压

2023-08-23 08:07:54 来源:资鲸


(资料图片)

事件:

公司发布2023年中报,23H1实现营业收入1.89亿元,同比增长34.14%,实现归母净利润0.33亿元,同比增加57.29%,实现扣非归母净利润0.25亿元,同比增长32.25%,归母净利润超出业绩前瞻预期,主要由于政府补助、金融资产公允价值等合计同比增加约0.07亿元。

投资要点:

毛利率继续提升,研发费用增长迅速。公司23H1毛利率68.42%(同比+2.53pct)继续改善,其中23Q2毛利率突破70%达到70.77%,同比+3.0pct,环比+5.39pct。与此同时研发费用增长较为显著,23H1研发费用0.4亿元,同比增加59.7%。销售/管理/研发/财务费用率分别为26.03%/9.07%/21.43%/-2.89%,总期间费用率53.65%(同比+2.80pct)继续增加,公司在销售和研发方面的费用支出继续维持高位。

功率预测业务稳健增长,并网智能控制产品爆发式增长。上半年公司 新能源 发电功率预测产品收入1.28亿元,为公司第一大板块,受益于新能源装机量快速提升,营收同比增长11.22%,增速稳健,毛利率提升至71.89%,同比+3.32pct。并网智能控制产品表现亮眼,上半年实现营收0.37亿元,同比+154.19%,主要受益于分布式光伏逐渐推广分布式并网融合终端产品。

电力市场化改革加速,发力虚拟电厂等新兴业务。随着电力市场化改革加速,用户侧机会凸显,虚拟电厂、电力交易等新兴业务模式迎来机遇。公司发力虚拟电厂、储能EMS、电力交易等业务,相关业务上半年实现营收583.93万元,同比大幅增加268.05%。公司日前发布定增预案,拟募集约8.64亿元,投资微电网及虚拟电厂、电力交易辅助决策、新能源数智一体化等方向,以便在电改浪潮中占得先机。

投资分析意见:公司在功率预测领域市占率位居前列且开始发力投资虚拟电厂、电力交易等新兴业务,有望受益于新能源行业蓬勃发展和电力市场化改革。我们维持此前盈利预测,预计2023-2025年公司实现归母净利润0.96亿、1.18亿、1.47亿,目前股价对应2023-2025年PE分别为68倍、55倍和44倍,维持“增持”评级。

风险提示:新能源电力结构转型不及预期,新能源信息化市场竞争加剧,电力市场化改革进度不及预期


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