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海通国际证券集团有限公司杨彤昕,Weimin Yu近期对迪普科技进行研究并发布了研究报告《公司半年报：Q2经营同比表现显著改善，网安产品增长突出》，本报告对迪普科技给出增持评级，认为其目标价位为19.62元，当前股价为15.35元，预期上涨幅度为27.82%。
迪普科技(300768) 投资要点： 事件：公司发布23年中报，23H1营收4.42亿元（同比+20.15%），归母净利润0.39亿元（同比-3.98%），扣非净利润0.35亿元（同比+14.29%），毛利率为67.48%（同比+1.58pct）。单季度来看，23Q2营收2.11亿元（同比+36.78%），归母净利润0.07亿元（同比扭亏+254.69%），毛利率65.04%（同比+1.64pct），净利率3.21%（同比+6.04pct）。 产品：网安产品增长突出，应用交付产品小幅承压。分业务来看，23H1公司网络安全产品营收3.25亿元（同比+39.42%），毛利率71.74%（同比+3.48pct）；应用交付及网络产品营收0.87亿元（同比-15.29%），毛利率50.17%（同比-9.57pct）。 行业：运营商行业稳健增长，政府市场逆势上扬。分行业来看，23H1运营商行业营收1.50亿元（同比+27.84%），毛利率60.52%（同比+2.94pct）；政府营收1.42亿元（同比+16.21%），增速相较于22H1-27.67%改善明显，毛利率77.80%（同比+5.66pct）；公共事业营收0.78亿元（同比+3.44%），毛利率67.24%（同比+0.95pct）。 地区：华北地区实现收入、盈利双项高增。分地区来看，23H1华东地区营收1.53亿元（同比+12.70%），毛利率63.71%（同比+0.28pct）；华北地区营收1.06亿元（同比+217.61%），毛利率77.78%（同比+16.66pct）；西南地区营收0.59亿元（同比+7.66%），毛利率64.57%（同比-6.08pct）；华南地区营收0.44亿元（同比-44.19%），毛利率为65.80%（同比-3.53pct）。 提升渠道能力，加大销售覆盖。23H1公司销售、管理、研发费用率分别为41.95%（同比+4.60pct，销售费用同比+34.94%，系员工费用增加、业务招待费增加）、4.07%（同比+0.02pct）、27.56%（同比-3.70pct）。 保持市场领先地位，数据安全持续创新。安全产品方面，公司防火墙产品市场份额连续四年名列前四。根据公司23中报援引IDC2022数据，公司VPN产品市场份额排名前四，硬件抗DDoS产品市占率位居国内前三。公司持续加大数据安全领域研发投入，推出数据安全整体解决方案，同时重点在API风险监测领域持续创新。 盈利预测。我们预计公司23-25年营收为11.26亿元、14.57亿元、18.89亿元，归母净利润2.30亿元、2.94亿元和3.90亿元，EPS为0.36元、0.46元和0.61元。参考可比公司估值，给予公司23年PE55x，对应合理目标价19.62元，维持“优于大市”评级。 风险提示。下游行业宏观监管趋严；下游采购低于预期；短期投入较大等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券阎贵成研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为52.27%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.73亿，根据现价换算的预测PE为36.04。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为22.25。
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〖 证星研报解读 〗
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