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国金证券股份有限公司樊志远,赵晋近期对中微公司进行研究并发布了研究报告《刻蚀设备不断突破，新品研发快速推进》，本报告对中微公司给出买入评级，当前股价为129.8元。
中微公司(688012)
业绩简评
2023 年 8 月 24 日公司发布半年报， 2023 年上半年营收 25.3 亿元， 同比增长 28%； 实现归母净利润 10 亿元， 同比增长 114%； 实
现扣非净利润 5.2 亿元， 同比增长 18%。单 Q2 营收 13 亿元， 同比增长 27%； 实现归母净利润 7.3 亿元， 同比增长 108%； 实现扣非净利润 2.9 亿元， 同比增长 14.5%。
经营分析
公司上半年刻蚀设备收入 17 亿元， 同比增长 32.5%，关键客户市场占有率不断提高； MOCVD 设备实现收入 3 亿元， 同比增长 24%；备品备件及服务收入 5 亿元， 同比增长 17%。二季度非经常收益较高主要归因于公司于 2023 年上半年出售了部分持有的拓荆科技股票，产生税后净收益约 4 亿元。
刻蚀机： 已有的产品已经对 28 纳米以上的绝大部分 CCP 刻蚀应用和 28 纳米及以下的大部分 CCP 刻蚀应用形成较为全面的覆盖。 高深宽比设备快速进展， 公司致力于提供超高深宽比掩膜（≥40:1）和超高深宽比介质刻蚀(≥60:1)的全套解决方案， 开发了用于超高深宽比掩膜的刻蚀的 ICP 刻蚀机， 和用于超高深宽比介质刻蚀的 CCP 刻蚀机。这两种设备都已经开展现场验证，目前进展顺利。随着新的 ICP 产品不断推出，公司在先进逻辑芯片、先进 DRAM 和3D NAND 的 ICP 验证刻蚀工艺覆盖率有望扩展到 50%-70%不等。
薄膜沉积： 公司首台 CVD 钨设备去年底付运到关键存储客户端验证评估，进一步开发新型号 CVD 钨和 ALD 钨设备已通过关键客户实验室测试，首台量产验证机已在客户端进行测试。 EPI 外延设备正处于工艺调试和客户验证阶段。公司推出了用于氮化镓功率器件生产的 MOCVD 设备 Prismo PD5，目前已交付国内外领先客户进行生产验证，并取得了重复订单。公司也启动了应用于碳化硅功率器件外延生产设备的开发， 2023 年内交付样机至客户端开展生产验证。
盈利预测、估值与评级
预计公司 2023-25 年营收 61/74/94 亿元，同比增长 29%/22%/27%；归母净利润 17.1/17.5/22.2 亿元，同比增长 46%/2%/27%，对应P/E 为 52/51/40 倍，维持“买入”评级。
风险提示
半导体周期波动，下游晶圆厂扩产不及预期，新产品进展速度不及预期风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券吴文吉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.06%，其预测2023年度归属净利润为盈利14.35亿，根据现价换算的预测PE为57.64。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级12家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为191.21。
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