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华西证券股份有限公司崔琰,郑青青近期对多利科技进行研究并发布了研究报告《系列点评四：利润率提升 新能源驱动成长》，本报告对多利科技给出买入评级，当前股价为49.4元。
多利科技(001311) 事件概述 公司发布2023半年度业绩快报：2023H1实现营收17.3亿元，同比+25.6%；归母净利2.5亿元，同比+34.6%；扣非归母净利为2.4亿元，同比+28.8%。 分析判断: 利润率提升新能源驱动成长 公司2023H1营收17.3亿元，同比+25.6%，其中2023Q2营收9.1亿元，同比+40.6%，环比+9.9%，我们判断同环比增长主要受益于特斯拉、理想等新能源客户销量增长。公司2023H1归母净利2.5亿元，同比+34.6%，其中2023Q2归母净利1.4亿元，同比+72.0%，环比+31.8%，对应2023Q2归母净利率为15.5%，同比+1.7pct，环比+2.6pct，我们判断利润率同环比提升主要受益于公司降本增效，提升生产基地自动化、智能化水平。 特斯拉驱动成长新势力客户逐步开拓 公司2019年开始配套特斯拉供应商，为Model3/ModelY提供加强板和翼子板等冲压件，我们预计单车配套价值过千元，特斯拉的营收占比由2020年的13.2%提升至2022年的47.2%，目前特斯拉已成为公司第一大客户。此外公司与理想汽车、蔚来汽车等合作不断加深，全面覆盖主要车型，配套份额不断提升。 发力轻量化和自动化前瞻布局一体化压铸 公司重点发力轻量化和自动化，研发投入不断增加，人均产值持续提升，产品品类逐步拓宽至电池托盘等。2021年公司购买布勒6,100T压铸机，主要用于生产汽车底盘一体化相关产品，有望凭借先发优势抢占份额。 投资建议 公司深耕汽车冲压零部件，绑定特斯拉、理想、蔚来等新能源客户，有望凭借性价比和快速响应能力实现市占率的提升；公司积极拓展电池托盘、一体化压铸件等新品类，有望迎来量价齐升，打开中长期成长空间。考虑到下游车企竞争加剧，调整盈利预测：预计公司2023-2025年营收由39.88/51.40/71.97亿元调为39.38/50.66/70.91亿元，归母净利由5.44/7.07/9.91亿元调为5.37/6.97/9.77亿元，对应EPS为2.92/3.79/5.32元，对应2023年8月14日49.4元/股收盘价，PE分别17/13/9倍，维持“买入”评级。 风险提示 汽车销量不及预期、冲压零部件市占率提升不及预期、竞争加剧、原材料价格波动风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券周旭辉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.76%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.37亿，根据现价换算的预测PE为16.91。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级9家；过去90天内机构目标均价为78.33。
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