编者按：资本市场正经历着不平凡的变革。金融以服务实体经济为天职，近年来，资本市场支持实体经济成效显著，有力畅通了科技、资本与实体经济的良性循环。
从创业板开市到设立科创板，从试点注册制再到创业板注册制改革，越来越多的优秀企业走向资本市场舞台。
随着招股书的披露，企业的财务状况首次呈现在世人面前。搜狐财经力求用专业的财经报道分析企业，帮投资者选优筛劣。
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在这其中，谁将是资本市场的赢家？谁能圆梦IPO？搜狐财经《拆解IPO》栏目，聚焦计划在A股、港股、美股的上市的重点企业，从盈利能力、竞争态势、风险防范等多个角度，剖析企业价值。
本文为第162期。
出品 | 搜狐财经
作者 | 岳家琛
9月4日，趣致集团向港交所递交招股书，拟港交所主板上市。
这次IPO，趣致集团可谓是“三进宫”，趣致集团此前曾分别于2018年和2020年计划赴上交所主板及科创板上市，但计划最终均被搁置。
趣致集团是做什么的？根据招股书介绍，趣致集团是一家O2O体验营销服务平台。
灼识咨询的资料显示，按2022年的收入计算，趣致集团是国内排名第三的快消品AIoT营销服务方案提供商，市场份额为3.5%。
不过，相比于排名第一的快消品AIoT营销解决方案提供商分众传媒26.4%的市场份额。趣致集团还有漫长的路要走。
财务数据方面，2020-2022年及2023上半年，趣致集团营收分别为3.65亿元、5.02亿元、5.54亿元以及3.64亿元；同期净利润分别约为-1.12亿元、-1.39亿元、-1.16亿元以及6539万元。
本次IPO，趣致集团能否顺利“圆梦”港股？
从扩张期走向收缩期
根据招股书，趣致的主要产品叫“趣拿”。
这个名字看似陌生，但它或许就“潜伏”在你的朋友圈公众号列表里。
“趣拿”主要产品是办公楼、商城中的自助贩卖机。当工作一天想喝汽水时，你或许就成为了“趣拿”的用户。而通过扫码选购商品、关注领取优惠券的一系列操作，你可能就不经意间成为了其粉丝。
对于这一引流过程，趣致集团招股书是这样表示的：“由于趣致集团的智能终端可以为消费者提供体验快消品的机会，趣致集团吸引消费者访问其智能终端并将其转化为自己在线平台“趣拿”用户，形成线上线下融合模式，不断整合线下和线上的消费者流量。”
根据招股书，截至今年上半年末，趣致集团在全国22个城市运营6018台智能终端。
从分布来看，98.2%的智能终端位于中国一线和新一线城市，基本上全部位于办公楼、长租公寓和商场等访客重复率较高的商业物业。
从历史变动来看，过去三年，趣致集团的智能终端数量分别是4178个、8520个、7402个。
其中，过去三年，新设的智能终端分别是2201个、5185个、2801个。同期关闭的智能终端数量分别是1709个、843个、3919个。
由此可见，趣致集团终端设备在2020年和2021年呈现增长趋势，分别净增长492个、4343个。
但2022年开始，趣致集团终端设备开始净减少，其中2022年净减少1118个。
招股书显示，今年上半年，趣致集团终端设备净减少1384个。这或意味着其正在从扩张期走向收缩期。
对此，趣致集团在招股书中解释称，公司的业务增长并非仅与智能终端的数目相关，亦与公司的管理及营运系统以及技术支持的整体营运效率正相关，公司持续监控、调整及优化智能终端网络的布局。
连续三年亏损，今年上半年扭亏为盈
这6018台自助售货机，能为趣致集团带来哪些经营成果？
招股书显示，趣致集团的注册用户从2020年底的2770万人增长到了2023年6月30日的4580万人。
从活跃用户来看，2022年，趣致集团的年度活跃用户约1540万名。
作为一家快消品零售商，截至目前，趣致集团一共向用户派发了1.44亿件快消品。并向377名品牌客户提供约1400个SKU的快消品营销解决方案。
招股书显示，过去三年，趣致集团营收分别为3.65亿元、5.02亿元、5.54亿元；净利润分别约为-1.12亿元、-1.39亿元、-1.16亿元，持续亏损。
通过计算，过去三年，趣致集团累计营收14.21亿元，累计亏损3.67亿元。
为何持续增长的收入并未给趣致集团带来利润？
从毛利率来看，过去三年及今年上半年，趣致集团毛利率分别约为66.04%、68.77%、60.45%、53.39%。虽然持续走低，但是超50%的毛利率不可谓不赚钱。
从各项费用来看，该公司过去三年的销售费用分别是1.17亿元、1.9亿元、1.67亿元。同期的研发费用分别是6777.5万元、5901万元、3011.3万元。2020年至2022年的研发费用呈现逐年下降的趋势。
实际上，导致趣致集团持续亏损的是一项非付现项目“按公允价值计入损益的金融负债”。如果从调整后的净利润来看，过去三年数据分别为2961.6万、5232.3万、7816.3万元。
今年上半年，趣致集团营收3.64亿元，净利润6539万元，调整后的净利润为5394.9万。
截至2023年6月30日，趣致集团持有的现金及现金等价物为1.61亿元，上年同期的现金及现金等价物为1.01亿元。
获得9轮融资，两度终止上市辅导
招股书显示，趣致集团的现任董事长、CEO是殷珏辉，现年48岁。在创办趣致集团之前，她曾在电信行业供职，拥有23年的电信及技术相关行业经验。
其中，1998年3月到2002年3月，殷珏辉在江苏省电信有限公司担任主管，2003年10月至2013年6月在上海苏腾信息科技有限公司担任总经理。
值得一提的是，殷珏辉的妹妹殷珏莲也在趣致集团供职，担任CFO的职务。
殷珏辉在与客户接触的过程中，发现这些客户经常要组织活动奖励用户，无论是简单的派发还是复杂的创意活动，最终都离不开“实物传递”这个环节。
基于这一思考，殷珏辉于2013年7月创办了趣致集团。趣拿平台搭建完善后，趣致集团于2015年开始全面商业化。
融资方面，趣致集团在10年里共计获得9轮融资，投资方包括老鹰基金、赛富投资基金、君联资本、建发集团、源渡创投、远瞻资本等。
其中，趣致集团于2022年3月完成E+轮融资，投后估值为5.2亿美元；3个月后，趣致集团又进行了F轮融资，投后估值为5.71亿美元。
招股书显示，趣致集团过往曾筹备A股上市。2018 年2月，初步委聘申万宏源在辅导期担任保荐人。
不过，趣致集团于2020年6月与申万宏源订立终止协议，以终止辅导期。之后，又委聘中国国际金融股份有限公司担任保荐人，其后于2021年7月终止。
就在同一个月，趣致集团又与中金公司签订上市辅导协议，筹备在科创板上市，随后于2021年7月再次搁置相关计划。
IPO前，殷珏辉通过Beyond Branding持股29.75%，殷珏莲通过Q-robot持股3.63%。两姐妹与销售副总裁曹理文、首席客户关系顾问吴文洪等人作为一致行动人，共拥有该公司约42.45%的投票权。
此外，君联资本持股约9.05%，为趣致集团最大外部股东。
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