华泰证券发布研究报告称，稀土供应端近期出现一些扰动： 1) 8 月底龙南地区环保整改，部分企业将停产减产; 2) 缅甸封关消息传出。目前停产及封关时间均无法确认，因此暂无法确认对供给的冲击，但预计情绪面有一定提振作用。受十一节前备货影响，往往 9 月起下游逐渐进入旺季，供给扰动叠加需求有望复苏，预计短期稀土价格有望震荡走强。考虑到 23 年第二批配额尚未下达，且配额对国内供需格局影响较大，后续需关注第二批配额制定情况。长期看，以人形机器人为代表的新领域有望持续拉动稀土下游需求增长。
▍华泰证券主要观点如下：
供给层面出现一定扰动， 期待 Q4 传统旺季需求复苏
【资料图】
据百川盈孚， 8 月底龙南地区环保整改，部分企业将停产减产，预计 9 月产量减少，现货流通量下降。据 SMM 及百川盈孚，近期有缅甸封关消息传出。据海关统计平台， 23 年 1-7 月中国累计进口未列名氧化稀土 2.67 万吨，同比增加 554%。
据 SMM，这部分进口量大部分来自缅甸，占比约 97%。目前暂时无法确认缅甸封关对进出口的影响及封关时间，但因占比相对较大，预计情绪面有一定提振作用，后续需关注事件进一步进展。
此外，受十一节前备货影响，行业往往 9 月起下游逐渐进入旺季，历史上价格多走强。近期供给现扰动叠加需求有望复苏，预计短期稀土价格有望震荡走强。
北方稀土 9 月挂牌价为 23 年内首次上调
北方稀土（600111）挂牌价为月度定价，一般在月初公布本月价格，因北方稀土在配额中占比较大，因此其挂牌价对现货市场价格有一定的指导作用。 据包头稀土产品交易所， 23 年以来，北方稀土挂牌价数次下调，反映出市场供给略过剩的状态，而 9 月首次上调挂牌价，镨钕系产品售价均有小幅上调，一定程度上反映出头部生产企业对后市价格偏乐观。
国内配额直接影响国内稀土供给，需关注第二批配额制定情况
国家对稀土开采、稀土冶炼分离实行总量指标管理， 23 年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标于 3 月 24 日发放，其中矿产品、冶炼分离产品(折稀土氧化物)配额分别为 12、 11.5 万吨，分别同比 19%、 18%。
目前 23年第二批配额尚未下达。国内配额直接影响国内稀土供给，因此第二批配额的情况将直接影响 23H2 稀土供需格局，进而影响价格走势。
人形机器人等新兴领域有望长期提振稀土需求
十四五以来，中央和地方陆续推出支持人形机器人产业发展的政策，人形机器人的发展将成为稀土永磁需求新的增长点。以特斯拉人形机器人擎天柱为例，无论用到何种电机，永磁体必不可少。钕铁硼具备高效低能耗、控制性能好、稳定性强等优点，是较好的选择。 钕铁硼的直接原料为稀土，以人形机器人为代表的新领域有望持续拉动稀土下游需求增长。
风险提示：
第二批配额超预期、供给扰动不及预期、需求恢复不及预期等。
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