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事件：公司发布2023 年中报，报告期内营业收入32.99 亿元，同比增长4.21%，归母净利润2.21 亿元，同比增长81.33%，扣非后归母净利润2.66 亿元，同比增长123.72%
国内外业务逐步复苏，行业拐点显现：公司主营业务为智慧显示产品的研发、生产及销售，2022 年报披露，公司拥有全球规模最大的 LED 显示屏智能生产制造基地，市场地位稳居行业前列，LED 显示屏市场份额连续多年全球前三。得益于公司多年在稳健经营上“苦练内功”，管理成效在业绩上逐步有所体现。随着市场回暖和经济复苏，国内业务需求逐步释放。报告期内，公司实现归母净利润 2.21 亿元，同比增长 81.33%；实现扣非归母净利润2.66 亿元，同比增长 123.72%；实现经营活动净现金流 3.50 亿元，同比增长 10942.66%。
XR 虚拟拍摄业务、“LED+数字内容”等创新应用不断涌现：中报披露，在元宇宙应用中，XR 虚拟制作市场发展迅速，率先成为成熟的经典应用之一，公司已取得全球性的先发优势，提供“XR 虚拟拍摄系统+数字特效资产+DCI 认证 LED 电影屏”的全套虚拟拍摄影视全链路解决方案，从单一的 LED 显示终端及播控系统，升级延伸到集自研动作捕捉技术、虚拟拍摄系统软件、虚拟数字人、数字虚拟资产为一体的虚拟拍摄解决方案，并实际应用于多种虚拟拍摄场景中。中报披露，公司拥有数字内容全流程创新方案能力，以及项目经验丰富的专家团队，以LED 超高清显示为牵引，以内容驱动为核心，辅以“硬件+软件+内容+交互”的一体化解决方案，为沙特狂欢季、多届央视春晚、央视元宵晚会等重大活动提供服务。LED+AIGC 等各类创新应用涌现，打开公司成长曲线。
智能制造基地产能逐步爬坡，夯实公司领先地位：2022 年报披露，公司惠州大亚湾智能制造基地， 建筑面积达 40 万平方米，是目前全球规模最大的 LED 智能制造基地。大亚湾智能制造基地二期主要布局智慧显示领域以及MiniLED 项目，随着大亚湾产能的释放，公司自有产能可逐步消化全部订单，后续产能将根据市场需求情况逐步爬坡增加，有望进一步夯实公司在全球市场的领先地位。
投资建议：我们预计公司2023 年~2025 年收入分别为88.45 亿元、110.56 亿元、138.2 亿元，归母净利润分别为5.96 亿元、7.51 亿元、9.45 亿元，给予6 个月目标价9.58 元，对应2023 年17.5 倍PE，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：行业需求不及预期；市场竞争加剧；新品推广不及预期。
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