尽管早在2020年9月就启动上市进程，但江苏金智教育信息股份有限公司（以下简称金智教育）的IPO之路走得并不顺畅。
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2022年6月，金智教育选择从科创板转战创业板，经过近一年时间，目前仍处于第二次问询阶段。梳理其招股书发现，金智教育在合规、人才及回款方面存在不小的压力。
合规压力：旗下APP因违规收集个人信息多次被通报
金智教育为高校信息化服务提供商，以基于私有云和公有云架构的智慧校园运营支撑平台产品、应用系统产品为基础，为高等院校和中职学校提供软件开发、SaaS服务、运维服务、系统集成等信息化服务。
从收入构成看，软件开发是金智教育主要营收来源，报告期内营收占比均超过80%。但已呈现出逐年下降趋势，2020年至2022年，软件开发收入分别为4亿元、4.04亿元、3.7亿元。
SaaS服务尽管目前规模较小，但该业务为金智教育四个业务板块中增长最快的业务。报告期内分别实现收入1294.54万元、2763万元、3181.34万元。
金智教育表示，SaaS服务正成为高校信息化建设的重点发展方向和重要组成部分，公司提供的SaaS产品及服务主要包括今日校园APP、“辅导猫”辅导员办公协同服务、“校园百事通”智能问答服务、“学生云”学生事务服务、“象牙宝”云采购平台、虚拟教研协作平台等。
但SaaS服务却面临着不容忽视的合规压力。2020年8月，“今日校园”(版本8.2.2)因违规收集个人信息被工信部列入存在问题的应用软件名单。同年11月“今日校园”(版本8.2.4)同样因此原因被国家互联网信息办公室列入“35款存在个人信息收集使用问题的App”名单。2021年2月1日“今日校园”(版本8.2.14)又因存在安全问题被江苏省通信管理局通报。
作为一家信息化服务提供商，信息安全和数据保护问题尤为重要。金智教育却几次三番违规收集用户个人信息，其能否保护用户信息、数据安全，属实令人怀疑。
人才流失压力：核心技术人员接连出走
金智教育在招股书中表示，公司所处软件行业对人力资源的依存度高，人力资源成本是公司作为软件服务提供商的主要成本。而其具体所处的高校信息化行业属于技术密集型行业，企业核心竞争力主要体现在技术储备、研发能力上，对核心技术人员的依赖程度较高。
但在报告期内，金智教育却减少3名核心技术人员。曹坤明曾任金智教育研发管理部研发经理、明德商服研发部经理，负责高校采购管理系统的涉及和开发工作，为公司原核心技术人员之一，2021年8月曹坤明离职；李文龙曾任研发管理部研发经历等职位，是金智教育SaaS服务产品研发团队成员，2021年9月离职；李忻均为金智教育原公共技术中心研发架构师，在职时负责支付通、易表通系统的设计和研发工作，2022年10月离职。
对于上述3名核心技术人员的离职原因，金智教育表示系个人原因。
此外，2022年，金智教育研发人员也大幅减少。数据显示，2021年，公司研发人员396人，至2022年底，减少为320人。
作为一家技术密集型企业，对高端人才依赖度较高。三名核心技术人员的流失，以及研发人员的大幅减少，对金智教育都不是好消息。
回款压力：应收账款持续走高且周转率逐年降低
金智教育的客户主要为高等院校、中职学校以及电信运营商、银行等，根据客户需求向其提供软件开发与服务。
报告期各期末，金智教育应收账款及合同资产合计余额分别为2.53亿元、3.4亿元、3.56亿元，占各期营业收入的比例分别为53.24%、69.15%、78.28%。
应收账款走高的同时，公司的应收账款周转率却逐年降低，从2019年2.75降至2021年1.66，2020年至2022年，公司应收账款周转次数分别为2.55次/年、2.06次/年、1.72次/年，下滑趋势明显。
公司解释称，主要因院校客户、银行及电信客户的付款周期相对较长，导致应收账款周转率逐年降低。而院校客户和银行客户是金智教育直销客户中主要的客户，其回复显示，2019年至2021年，院校客户的应收账款周转率分别为3.4、2.48、2.01，银行及电信客户分别为2.02、1.68、1.33，均出现明显恶化。
图源：招股书
金智教育表示，公司应收账款占营收比例逐年呈上升趋势，具有合理性。但天眼查显示，2022年至今，金智教育涉及多起纠纷，包括买卖合同纠纷、技术合同纠纷。
图源：天眼查
其中，案号案号（2023）苏0191民初519号文书显示，公司作为原告起诉菏泽科奥网络科技有限公司。公司回复显示，菏泽科奥为公司2019年客户，涉及项目为菏泽家政职业学院数字化校园建设项目，软件开发业务含税合同金额为255万元，运维服务含税合同金额为18万元，当期收入分别为224.89万元、1.89万元。
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