2023年2月27日喜悦智行（301198）（301198）发布公告称公司于2023年2月24日接受机构调研，浙商证券（601878）曾伟、东方基金王芳玲、鑫元基金王宠、天风证券（601162）唐圣炀、大成基金张烨参与。
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具体内容如下：
问：定制化循环包装的空间如何？
答：以汽车行业为例，汽车零部件较多，因此需要用到较多定制化循环包装，新车型的推出对定制化产品的需求明显提升。标准化产品的体量更大，但定制化产品的毛利率更高。定制化包装能更好符合客户使用场景，提升公司技术壁垒，是公司为客户提供整体化解决方案的重要一环。随着客户循环包装标准体系的建立，循环包装渗透率的提升，定制化循环包装的空间也将逐渐提升。
问：影响公司毛利率波动的因素有哪些？
答：影响公司毛利率主要有两个方面一是原材料占公司产品成本较高，原材料短期剧烈波动将影响公司产品毛利率。公司通过框架协议调价条款或独立订单的模式，可以及时向客户传导原材料价格波动带来的影响，保证公司产品毛利率相对稳定。二是不同产品的毛利率也不同，销售产品结构不同也会引起总体毛利率波动。公司通过为客户提供定制化、租赁服务整体解决方案来提高毛利率水平。
问：公司产品的壁垒有哪些？
答：公司为客户定制化设计循环包装，为客户设计不同配方的材料进行生产，保证在面临不同环境时保持良好的性能；公司为客户设计的定制化循环塑料包装，通过精密的计算和多次实验，在保证可以保护零部件的前提下，提高单位空间的零部件密度，提高客户运输和仓储的效率。公司为客户不同的使用场景制定相关循环包装的标准，为客户提供运输、仓储、生产等不同场景的整体解决方案。公司还具有多种产品的生产工艺与能力，为客户提供全面的循环包装产品，满足各类包装需求。公司还根据客户的需求，提供租赁服务，降低了客户使用循环包装的门槛，使更多客户享受循环包装的降本增效。
问：公司是否为客户预留安全产能储备？闲置产能如何利用？
答：同一工艺公司设备基本可以通用，在项目完成前端设计实验后，只需更换模具就可以为客户生产定制化产品。客户订单相对稳定有计划性，较少存在突发紧急订单，因此公司无需预留安全产能储备，目前产能利用较为饱和。
问：影响循环包装渗透率升的因素有哪些？
答：主要有以下几个方面一、每个行业对循环包装的了解程度不同，如国内汽车行业借鉴国外循环包装，较早具有使用循环包装的意识与规划，因此汽车行业循环包装渗透率提升较快。二、使用习惯及管理模式须发生变化，循环包装替代一次性包装，需要改变原有包装管理模式，增加了收、清洗、整体、仓储等需求。三、循环包装前期投入成本较高，循环使用才能体现降本增效的优势。公司针对以上情况推广了租赁运营模式，降低了客户管理和资金的成本，增强了与客户的粘性。
问：公司各个行业发展的情况如何，是否有新的行业领域和业务？
答：公司业务在传统汽车、新能源汽车、白色家电等行业领域均有一定的覆盖率，近年来在在酒水饮料、果蔬生鲜等行业也开展业务布局。公司积极关注以制造业为主的各个行业赛道，深耕主流行业的头部客户，制定细分行业的可循环器具标准，并在该细分行业内广泛复制。同时公司也抓住跟头部客户的合作机会，拓展更多业务模式、产品品类，为公司业绩稳步增长打下坚实基础。
喜悦智行（301198）主营业务：定制化可循环塑料包装整体解决方案的服务商
喜悦智行2022三季报显示，公司主营收入3.15亿元，同比上升19.87%；归母净利润5434.07万元，同比上升16.72%；扣非净利润4049.51万元，同比下降7.93%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入1.32亿元，同比上升41.12%；单季度归母净利润1951.84万元，同比上升21.53%；单季度扣非净利润1782.48万元，同比上升12.34%；负债率16.73%，投资收益250.52万元，财务费用-19.46万元，毛利率30.8%。
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2469.58万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，喜悦智行（301198）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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