2023年2月20日普瑞眼科（301239）（301239）发布公告称中金公司（601995）张一弛 李千翊、国盛证券胡婧怡、东吴证券冉胜男、华西证券（002926）程仲瑶、华泰证券高鹏 杨昌源、东方资管邹秉昂、中泰证券（600918）孙宇瑶、兴证资管池以衡、汇安基金高苏、景林资产夏若瑜、希瓦投资田闯、广发证券方程嫣、敦和资管林天成、睿郡投资魏志华、申万宏源陈田甜于2023年2月17日调研我司。
(资料图片仅供参考)
具体内容如下：
问：请介绍下昆明普瑞往年门诊量的变化趋势？各个业务的收入占比结构？昆明普瑞后期扩展计划什么时候能完成？
答：自开业以来，昆明普瑞经历了由生存到发展的过程，与其他非公医疗机构类似，门诊量保持平稳持续增长。但是，过去三年中 2022 年受到边疆地区复杂严峻疫情的影响最为明显，门诊量与 2021 年度基本持平。
昆明普瑞业务结构分为四大块业务，分别是屈光、视光、白内障、综合眼病，从收入角度，大致保持 5221 的比例。昆明普瑞现有经营面积基本可以满足当下需要，业务忙季存在等床位现象。医院在十年前也做了面积拓展的准备，逐渐根据需要增加使用面积，待全部投入使用后，总面积将达到 1.5 万平米左右，预计可以容纳和支持 5-6亿元营业收入。
问：昆明普瑞眼科医院润城二院的开业是否会分流昆明普瑞的患者流量？
答：润城二院已经开业一年，目前经营状态良好。昆明普瑞在整个昆明地区的品牌和口碑均位居市场前列，昆明普瑞医生也会到润城二院坐班，对润城二院进行医生和运营支持，使其尽早实现盈亏平衡。从短期来看，昆明普瑞对润城二院有外溢效应。
问：请介绍下昆明市场眼科行业的竞争情况？
答：云南省第二人民医院（简称“云南省红会医院”）的眼科规模较大，在云南省及西南地区享有盛名，在专业设置、学科建设、人才培养、学术交流等方面均首屈一指，云南省红会医院作为当地体量最大的公立综合医院眼科，是昆明普瑞一直学习并追赶的榜样。
除昆明普瑞外，昆明地区主要的民营眼科医院还有昆明爱尔、昆明艾维、昆明眼科医院、昆明康特森等。昆明普瑞于2008 年 6 月正式开业，正好比爱尔眼科（300015）早两年进入昆明市场。凭借稳定的人才团队和成熟的运营体系，昆明普瑞经受了来自昆明爱尔及其他竞争对手的冲击，现在已成为昆明市营业收入最大的单体民营眼科医院。
问：疫情之后是否有小型的民营眼科消失？
答：小型民营眼科医院由于成本费用控制到极致，反而不太容易倒闭，相反有些处于中等规模的民营眼科医院受到疫情影响最大，有些已经被行业龙头收购，团队流失，也有些经营困难，投资人不断更迭。
问：疫情恢复后患者消费行为是否有变化？
答：年龄不同，可能消费行为不同。疫情后，年轻患者的消费习惯没有太大的改变，很乐意为自己消费。近几年，屈光业务的市场增长反而更明显，比如口罩对戴镜群体的影响非常大，反而促使他们转变对屈光手术的看法，通过手术“摘镜”。老年患者消费需求相较以前有所下降，与经济大趋势基本一致。
问：如何稳定专家团队？
答：以事业留人，以待遇留人，以情感留人。 普瑞眼科深知平台对于个人发展和职业规划的重要性，平台可以为年轻医生提供发展空间和晋升通道，同时尽可能根据医生的个人兴趣、专业特点和专业需要，为其打造未来发展规划，在医生各年龄段安排职称晋升等，满足技术进步和专业能力发展需求。
针对不同的专家、医生，匹配有竞争力的待遇，目前没有感受到来自竞争对手的压力。对于学科带头人等大牌专家，选择机构会非常慎重，不太会频繁变动；想要独当一面但缺少契机的年轻医生群体较容易引进。云南省的大牌专家数量少，基本都集中在昆明，一方面昆明普瑞会持续引进这些大牌专家，以充实自己的医疗团队，另一方面会自己培养，或许 5-10年后，昆明普瑞会有自己培养的大牌专家出现。
问：昆明普瑞业务的辐射能力半径多大？营销策略有何不同？
答：（1）屈光手术辐射范围是整个云南省，昆明市区约占 40%，省内其他地州县约占 60%；（2）白内障因各地医保限制主要覆盖昆明市及周边，昆明市区约占 65%，周边农村约占 35%；（3）视光板块主要覆盖周围 5-10 公里半径，约占 80%，其他约占 20%。
关于营销策略，不同业务，逻辑和策略不一。总体而言，客户的购买动力来源于认知价值，市场人员的价值就在于传递价值，在传递价值过程中树立品牌。昆明普瑞倡导“活动养品牌”，举办大量的活动，针对不同客户群传递医院、医生的价值，通过做好品牌的知名度、美誉度和忠诚度，实现品牌溢价，存量患者增多，当存量患者足够大时，实现存量转化为增量。
问：昆明普瑞的屈光手术的客单价，ICL 数量占比？
答：昆明普瑞屈光手术总体平均价格基本在 1.5 万元左右。按患者数量（双眼）占比来算，ICL 手术量占比在 20-30%。云南的地域特征，导致不适合做激光类屈光手术的人较多，故选择 ICL 的患者人数较多。
问：昆明 DRGs 医保政策对毛利率的影响？
答：昆明目前以单病种和项目付费为主，但 DRGs 是大势所趋，未来对昆明普瑞的医保类项目影响较大，应该会降低医保类项目的毛利率水平。昆明普瑞一方面将严格控制成本费用；另一方面提高非医保（自费）类项目的占比。DRGs 政策还在各方博弈阶段，医保以节省为目的，但也要征求卫生主管部门和医疗机构的意见。
问：昆明普瑞开业 15 年，不考虑疫情因素，复合增长率多少？
答：昆明普瑞经营业绩良好，不考虑疫情因素，每年的复合增长率高于行业平均增速，主要原因是门诊量增长、物价因素、屈视光市场需求变大以及诊疗技术的迭代更新。
问：大湾区建设医院如何规划？
答：广州番禺普瑞眼科医院 2022 年正式开业，深圳普瑞眼科医院和广州普瑞眼科医院的选址已经完成，东莞光明眼科医院的收购项目也已经完成工商变更手续，未来公司将继续按照“全国连锁化+同城一体化”发展战略在大湾区的中心城市进行规划布局。
普瑞眼科（301239）主营业务：向眼科疾病患者提供专业的眼科医疗服务,产品或服务主要包括屈光项目、白内障项目、医学视光项目和综合眼病项目
普瑞眼科2022三季报显示，公司主营收入14.33亿元，同比上升5.54%；归母净利润9400.41万元，同比下降20.56%；扣非净利润9062.82万元，同比下降18.82%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入5.43亿元，同比上升6.31%；单季度归母净利润4273.99万元，同比下降19.35%；单季度扣非净利润4185.83万元，同比下降18.31%；负债率43.95%，投资收益1491.9万元，财务费用3845.84万元，毛利率44.45%。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为65.59。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入4602.16万，融资余额增加；融券净流入6.53万，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，普瑞眼科（301239）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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