海通国际证券集团有限公司刘威,庄怀超近期对梅花生物（600873）进行研究并发布了研究报告《公司2022年预计实现扣非净利润39~43亿元，同比增长91%~111%》，本报告对梅花生物给出增持评级，认为其目标价位为18.72元，当前股价为9.94元，预期上涨幅度为88.33%。
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梅花生物
公司预计2022全年实现扣非归母净利润39~43亿元，量价齐增带动业绩增长。根据公司发布的2022年年度业绩预增公告，预计2022年公司实现归母净利润40~45亿元，同比增加70%~91%；实现扣非后归母净利润39~43亿元，同比增加91%~111%，整体利润实现高速增长。公司业绩提升主要受益于产品量价全面增长：1）公司子公司吉林梅花三期项目投产，赖氨酸产能达百万吨级，受益于产品销量提升，公司主营业务收入增加；2）受益于公司主要产品味精、赖氨酸、黄原胶以及其他饲料氨基酸产品的售价上涨，公司盈利能力和利润实现进一步增长。
公司发布2023年员工持股计划，促进公司长期发展。公司推出2023年员工持股计划，根据计划草案，公司2023年员工持股计划总人数达240人，持股计划份数上限为3亿份，筹资金额总额上限为3亿元，股票来源全部从二级市场以市场交易价格购买，以公司12月20日收盘价10.76元/股作为全部股票平均买入价格测算，本次持股计划所能购买和持有的股票上限为2788.10万股，占公司目前股本总额的0.92%。本次员工持股计划将有效调动公司员工的积极性和创造性，提升公司竞争力，促进公司长期健康发展。
公司主要产品价格上涨。公司是国内氨基酸行业龙头公司，主要产品包括氨基酸和食品添加剂两大类别，具体产品包括味精、苏氨酸、赖氨酸、缬氨酸、黄原胶、I+G等，其中在味精等产品上公司为全国行业龙头。根据卓创资讯（301299），2022年全国味精产品市场均价为9808.49元/吨，同比上涨7.63%；色氨酸市场均价55.41元/吨，其中2022年最高价格为70.5元/吨，同比上涨2.92%；黄原胶市场均价为40568.73元/吨，同比上涨63.7%。
盈利预测与估值：我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为44.16（下调2.02%）、47.57（下调5.22%）、53.02（下调4.90%）亿元，对应EPS分别为1.45元、1.56元、1.74元。参考可比公司估值，给予公司23年12倍PE，对应目标价18.72元（上期目标价17.45元，基于22年12倍PE，上调7.28%），维持“优于大市”的投资评级。
风险提示：产品价格下跌，下游需求不及预期，在建产能进度不及预期。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券周铮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.33%，其预测2022年度归属净利润为盈利19.89亿，根据现价换算的预测PE为15.36。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为14.48。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，梅花生物（600873）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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