上市公司实控人在自觉经营无望，或者是缺乏精力等情况下，有时会将手中持股售给他人，而“新实控人入主可能带来新气象”的预期也正是市场喜爱的炒作热点之一，和科达（002816）便是如此。如果将时间拉长可以发现，和科达年内虽然经历数次股价震荡，但整体表现仍然好于大盘，截至11月14日收盘累计跌幅为11.8%，较沪深300的23.2%为低。
和科达在年内已经两度更换实控人，其中最新入主上市公司的赵丰此前曾担任上市公司兴民智通（002355）和东方网力(已退市)的董事长，并且还曾在中天国富证券任职，可以说对经营上市公司并不陌生。根据和科达2022年9月2日的《简式权益变动报告书》显示，前任实际控制人金文明将手中1600万股和科达转让给赵丰控制的丰启智远，转让价款共计4亿元，折合每股25元，相较公告发布前一交易日收盘溢价35%。
按常理来讲，新实控人拥有上市公司的管理经验，而且在收购股份时又甘愿付出高溢价，投资者理论上应该能看到股价显著大涨，但和科达的投资者却并没有等到好消息。
(资料图片仅供参考)
根据财联社11月7日的报道，世纪证券董事长、总经理余维佳已于11月1日被相关部门带走配合调查，另一位赵某也被带走调查，两人都涉及同一家深市退市公司。财联社当时在报道中指出，该董事长曾是余维佳的老部下，先后在招商证券及中天国富任职。
深交所在11月13日发出的关注函中指出，赵某的身份与赵丰的背景高度吻合，深交所借此要求和科达核实媒体报道内容是否属实，赵丰是否已被有权机关带走调查、采取留置措施或其他强制措施。
此外，丰启智远入主和科达之后已将手中持股全部质押，其中有800万股系为原控股股东瑞和成及原实控人金文明提供担保，深交所借此要求和科达说明提供上述担保的原因，并且和科达还需补充披露相关信息，包括控股股东的偿债能力、当前各类借款总余额、未来半年内和一年内需偿付的债务金额等，同时分析是否存在偿债风险。
事实上，在对数据进行分析后可以发现，和科达的股票质押风险并非在于股价，而是在于数量。此外，和科达不论有没有赵丰的入主，偿债风险都是存在的，而且还非常明显。
先从股份质押开始。根据统计，除了现任实控人质押的1600万股以外，原实控人益阳瑞和成也有500万股尚未解押，意味着大股东共有3笔质押尚未完结，对应股份共计2100万股。如果按照50%质押率、150%警戒线、130%平仓线进行假设，和科达目前的股价距离平仓线尚有不小距离，意味着尚不需要担心相关风险。
不过，按照临时公告口径计算，和科达累计质押比例为25.96%，在2258家可比上市公司当中已经排到前五分之一。
随后是偿债方面。根据统计，除2020年以外，和科达的资产负债率都在20%以下，2022三季报时更是只有14.03%，比起沪深A股三季报平均41.98%的负债率低了不少，但上述负债当中流动负债占比从未低于90%。过于倚重流动负债在营收绝对值不高时看似无妨，但长此以往，可能将成为财务的隐忧。
(图中最左一列数据为2022三季报)
此外，和科达上市之后的所有年报当中，货币资金扣去流动负债之后的绝对值都不足1亿元，同时也是正负互现，这意味着该公司短时间之内可能并不缺乏货币资金，但也不宽裕，偿债并非完全没有风险。
(根据财务数据整理)
除了以上几点，和科达的盈利能力也让人咋舌。根据近年来的财务数据，和科达2018~2021年的毛利率一直维持在30%上下，销售期间费用率虽有波动，但也维持在24%以上，并且大多高于毛利率。不过净利率却波动剧烈，2019年和2020年甚至出现了负数，剩下两年的净利率也不到10%。
诚然，考虑到2019和2020年的疫情因素，再加上销售费用对利润的侵蚀，净利率波动剧烈并不奇怪，出现负数也可以理解，但低于10%以下的正数，在市场中的竞争力恐怕并不算高。
总而言之，此次和科达实控人赵丰疑似被抓，相信只是一系列调查的导火索，最后的结果对市场的影响可能呈现两极化，如调查证明赵丰与中天国富的事件无关，无疑将明显利好股价，反之则是利空。但不论哪一方面成真，考虑到公司的质押风险、财务状况、盈利能力之后，此时入场买卖潜在风险都大于潜在收益，投资者在操作前还需谨慎考虑。
