2022年11月2日伊利股份（600887）（600887）发布公告称公司于2022年10月28日召开业绩说明会。
具体内容如下：
问：由于疫情的持续影响，公司三季度业绩遇到一些挑战，请对于三季度的业绩，除了疫情外，还有哪些其他的原因么？公司对于四季度和全年的业绩是如何进行展望的？公司对于23年的业绩展望如何？
(资料图片)
答：业绩顾前三季度，各地散发的疫情对消费场景和消费信心仍然有一定影响，整个消费行业都呈现出弱复苏的趋势。在这样的背景下，公司经营承受了一定的挑战。分品类来看，公司在奶粉、奶酪等品类的表现不错，依然保持了快速增长，主要在液奶经营遇到了一定挑战。
对于液奶来说，常温液奶占大头。销售情况确实还没有恢复到今年3月封控前的水平。但是，公司在疫情期间还保持着较好的渠道力，经销商库存水平都很健康，我们会尽力寻求与渠道商利益的共赢。但这确实也使得公司在短期内遇到了一定的挑战。一方面，由于常温液奶在公司整个盘子的占比较高，导致公司整体收入增长有所放缓。同时，液奶增幅放缓也导致规模效益未能充分显现，销售费用率也比年初规划的高一些。
四季度展望
虽然公司在三季度面临一定的挑战，但是我们也看到近期已经出现向好的趋势和迹象。一方面，上游原奶价格没有出现太大波动，行业的整体竞争格局也是比较稳定的。公司并未投入过多资源在价格竞争上。此外，公司持续开展终端基础建设，公司依然维持了较强的渠道掌控力和较低的渠道库存水平。进入四季度后，经销商的进货意愿都很不错，开始准备备战春节旺季。这些都有利于对四季度业绩的拉动。我们争取常温液奶在四季度有更好的表现。
在常温液奶恢复的同时，公司在奶粉、奶酪等业务上，依旧保持快速成长。四季度公司经营会继续好转，收入增速会较三季度有明显改善，利润率同比会有一定的提升，我们依然维持之前跟大家讲的全年利润率不下降的目标。
23年展望
对于2023年，公司也充满信心。
从宏观角度看，明年伴随着政府稳增长、促消费政策的出台，乳制品行业需求会进一步得到改善。尤其是二十大会议指出，国家往后要着力扩大内需，增强消费对经济发展的基础性作用，希望随着消费需求的进一步复苏，能够带动行业出现较快增长。
在这样的背景下，公司拥有这些年持续积累的宝贵经验，稳定的渠道价格体系和经销商团队，我们有信心实现比行业更好的增长。此外，公司也看到行业一些新的趋势，消费渠道更加多元，消费人群更加细分。我们今年已经积极布局这些新的渠道和更细分的人群。
在渠道方面，我们今年成立专门的团队来开发和管理相应的数字化渠道，与互联网企业开展深度合作，整合各类数字化渠道流量，推动线上线下（300959）一体化营销，预计明年数字化渠道会给公司带来更大增量。
在细分人群方面，儿童和老人是消费潜力非常大的两个群体。今年，儿童白奶QQ星以“原生DH”为卖点，增速超过30%，引领儿童牛奶品类发展。奶粉事业部的儿童奶粉、老年功能奶粉也都增长不错。我们计划在明年推出更多针对细分人群的产品，充分发掘消费需求，推动公司实现更好增长。
基于这些努力，公司各项业务的销售情况将进一步好转，尤其是液奶动销会更好，我们争取公司2023年内生收入增速比今年更快。随着更快的收入增长，也会带来更好的规模效益，再加上公司盈利能力更强的细分业务的快速发展，公司的利润率水平有望重新到上升的趋势。
问：公司三季度的销售费用率有一定的升，请销售费用率升的原因是什么？销售费用率的升，更多来自促销还是品牌投入？四季度销售费用率大概如何呢？公司未来销售费用率是否有缩减的空间？
答：对于三季度而言，液奶的动销有所减弱，这使得液奶相关的销售费用率发生了被动提升；从各个事业部来看，除了液奶事业部费用率的被动提升，其他事业部的销售费用率还都是稳定的。同时，因为奶粉、奶酪等费用率相对较高的业务的占比的提升，也从结构上拉升了公司整体的费用率水平。另一方面，公司的销售费用率都是按照权责发生制进行会计处理的。由于疫情的原因，一些本来要在上半年播出的综艺节目没有办法录制和播出，所以推迟到了三季度进行投放，因此三季度在报表上体现也相对多一些。
前三季度，公司确实看到了疫情带来的挑战，所以在资源有限的情况下，我们还是将更多的资源投入到价盘稳定和品牌建设方面来。对于公司未来品牌的投放方向，我们依然本着长期主义的原则，去进行更精准的投放。同时，我们也会积极顺应营销环境因势而变，根据行业动态进行及时的调整。一方面，更多应用新媒体营销等手段，加强与消费者的情感共鸣；另一方面，也会进行精细化的投放，提升投入产出比。
从四季度来看，由于去年四季度公司在冬奥方面有一些一次性的费用投放；同时今年四季度收入会有一定的恢复，也会更好体现规模效应，因此今年四季度，销售费用率方面预计会有一定的下降。从今年全年来看，各个事业部的费用率水平是基本平稳的，只是综合起来会略有提升。
明年，我们也会综合考虑疫情、消费者渠道偏好和投入转化等因素，我们预计销售费用率是有望下降的。
问：澳优三季度是改善的吗？对公司是否是负贡献？澳优今年会计商誉减值吗？
答：澳优三季度业绩澳优自二季度开始并表，二季度因为渠道方面的梳理，澳优在经营节奏上做了一些调整。进入三季度以来，我们和澳优通过点对点进行针对性的沟通，继续对澳优在经营、管理和财务上进行赋能。得益于伊利与澳优的进一步协同与合作，澳优三季度渠道库存已经恢复的比较健康了。同时，澳优存货公允价值的调整主要体现在二三季度，四季度基本上就不体现了。所以综上而言，预计澳优在四季度会对整体业绩也有一定的贡献。
对澳优的业务展望
目前，双方的协作越来越紧密，公司在董事会和运营层面也派驻了相关人员进行业务支持，希望和澳优一起，共同实现更好的经营表现。未来，在澳优继续保持独立经营的基础上，双方还会进行更紧密的协作。随着澳优业绩表现的逐步改善，对集团也会有更大的贡献。
今年来看，澳优应该不需要计提商誉减值。
问：今年金典的增速要比基础白奶慢一些。公司如何看待液奶未来的高端化趋势？是否会出现所谓的消费降级？
答：今年前三季度，在疫情影响下，金典仍然实现了中个位数的增长，预计四季度表现更好一些。但是这个增速确实没有伊利纯牛奶的表现亮眼，我们觉得有几个方面的原因首先，基础白奶主要是自饮，而金典除了自饮之外还兼具送礼的属性。刚刚我也讲到，受到疫情短期的影响，送礼场景缺失导致了金典的增长有所放缓；其次，确实有一部分消费者更加注重产品的性价比，白奶的购买占比会有所提升。
但我们也观察到，疫情下食品饮料行业的消费降级并不明显，我们看到的更多是消费分化。一部分消费者在犒赏自己方面肯花钱，对新品类、新产品喜欢尝试。为此，我们充分满足消费者的需求，上市了金典有机娟姗、金典有机牛奶等，给追求高品质生活的消费者带来了更高端的营养和更新鲜的消费体验。同时，一部分消费者在日常消费中追求更高的性价比，基于这部分消费者的需求，我们在基础产品上不断升级，在电商渠道上市了多种规格的白奶大包装产品，来满足消费者的需求。
目前人均居民水平仍有很大的提升空间，我们坚定看好中国消费品市场。消费者的消费能力以及购买健康食品的意愿仍有很大的增长潜力。随着国内消费的逐步恢复，消费结构仍然有改善的空间。同时，大家也可以继续关注白奶量的增长，未来也是行业增长的重要驱动因素。
伊利股份（600887）主营业务：各类乳制品及健康饮品的加工、制造与销售活动
伊利股份2022三季报显示，公司主营收入938.61亿元，同比上升10.42%；归母净利润80.61亿元，同比上升1.47%；扣非净利润75.81亿元，同比上升0.45%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入303.98亿元，同比上升6.66%；单季度归母净利润19.29亿元，同比下降26.46%；单季度扣非净利润16.93亿元，同比下降33.27%；负债率58.47%，投资收益2.29亿元，财务费用-2.94亿元，毛利率32.6%。
该股最近90天内共有42家机构给出评级，买入评级40家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为39.97。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入8.08亿，融资余额增加；融券净流出4158.08万，融券余额减少。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，伊利股份（600887）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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