中国银河（601881）证券股份有限公司龙天光近期对上海建工（600170）进行研究并发布了研究报告《主业强劲恢复，高管增持彰显信心》，本报告对上海建工给出买入评级，当前股价为2.6元。
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上海建工
事件：公司发布2022年三季报。报告期公司实现营收1847.78亿元，同比下降11.4%；实现归母净利润1.74亿元，同比下降94.11%。
业绩符合预期，第三季度主业强劲恢复。2022年前三季度公司实现营收1847.78亿元，同比下降11.4%；实现归母净利润1.74亿元，同比下降94.11%；实现扣非净利润6.54亿元，同比下降69.37%。公司前三季度主要受防疫封控的影响，公司复工复产取得实效，弥补了疫情导致的亏损。实现经营活动现金净流量为-225.6亿元，去年同期为-117.8亿元，本期经营活动产生的的现金流量净额减少107亿元，主要是销售商品、提供劳务收到和购买商品及接受劳务支付的现金净额较上年减少90亿元所致。报告期末公司毛利率为8.04%，同比降低0.18pct。净利率为0.3%，同比降低1.18pct。期间费用率为6.8%，同比增加0.27pct。第三季度，公司实现营业收入855.89亿元，同比增长17%，实现扣非归母净利润12.56亿元，同比增长64%，主营业务恢复强劲。
新签合同达上年同期的83%，高管增持彰显信心。前三季度，公司累计新签合同金额2,552.20亿元，达上年同期的83%，同比下降17.44%。其中，城市更新领域新签合同164亿元，恢复到去年同期水平；水利水务领域新签合同107亿元，同比增长20%；在新基建领域新签合同72亿元，同比增长67.5%。公司绿色低碳智慧建筑、数字建造、清洁能源、大科学装置领域取得新成果。2022年10月10日-13日，9名公司董事、高级管理人员，以自有资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式，合计增持了2,164,550股公司股票，增持股份占公司总股本的0.024%，增持价格区间为2.53～2.56元/股。本次增持基于对公司未来持续发展的信心和公司股票长期投资价值的认同。
投资建议：预计公司2022年营收为2811亿元，同比持平，归母净利润为22.34亿元，同降41%，EPS为0.25元/股，对应当前股价的PE为10.4倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新签合同落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券何亚轩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.46%，其预测2022年度归属净利润为盈利39.26亿，根据现价换算的预测PE为5.91。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为3.67。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，上海建工行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标4星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
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