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浙商证券股份有限公司刘雯蜀,田子砚近期对用友网络进行研究并发布了研究报告《用友网络点评报告：回购显长期发展信心，产品打磨推进国产信创发展》，本报告对用友网络给出买入评级，当前股价为20.44元。
用友网络(600588)
事件
6月5日，用友网络发布《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》，公司拟用资金6-9亿元回购股份用于员工持股计划/股权激励。公司拟用资金总额6-9亿元回购1875-2812.5万股，约占公司总股本比例的0.55-0.82%，本次回购的股份拟用于未来实施的员工持股计划或股权激励。回购实施期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内；已回购股份将在回购实施完毕后36个月内使用。
本次回购充分体现了公司管理层对公司未来发展前景的信心和对公司长期价值的认可，公司通过此次回购进一步建立公司、股东、核心骨干人员之间风险共担、利益共享的长效机制，助推公司战略目标落地。投资要点
抢抓信创国产化与企业数智化机遇，研发里程碑“用友BIP3”深化创新
1Q23公司BIP3继续深化创新，已覆盖33,000多家大中型企业客户。BIPV3R2基于用友iuap数智底座，提供了深度业财融合、数据服务、智能化能力和服务、全球化经营能力等众多新增服务。BIP财务云、人力云、营销云、采购云、供应链云、制造云、资产云、项目云、协同云在智能化、移动化、全球化、协同化等方面持续迭代优化。截至1Q23，用友BIP已被33,000多家大中型企业选择和应用。
BIP数智化底座iuap领先行业，优化网络安全，具备全栈化信创服务能力。用友BIP的iuap平台将技术、数据与业务充分融合，为企业打造更懂业务、技术领先、体系完整的数智化底座，已成为众多行业领先企业升级数智化底座的优选。公司继续优化云平台技术架构，不断强化特征体系、混合云数据集成、YMSCloud等功能和新特性，提升了信息安全和数据加密能力。BIP3通过中国软件评测中心的信创专项性能和功能测试，已具备全栈化的信创服务能力。
全面加强用友BIP的AI平台和应用能力，加强研发用友iuap的智能中台、可组装式数据分析产品和“数智员工”。用友iuap的智能中台已经形成RPA、VPA、智能大搜、规则引擎、知识图谱、AI工作坊等多项智能化能力，并提供企业画像、人才画像、商机推荐、供应商推荐等智能服务。推出了以可组装的行业领域预置包为基础、结合AI数智能力的可组装式数据分析产品和服务，具有开箱即用、面向业务、运营迭代三大特性。加强“数智员工”的研发，深度融合财务、人力、供应链等十大领域应用，服务装备制造、国资监管、互联网、建筑等27个行业客户，实现多业务场景落地，帮助企业提高员工能力、提升业务规范。
面向中型企业客户市场，YonSuite全面导入AI，三箭齐发业务高速增长1Q23面向中型市场的YonSuite、U9Cloud和U8Cloud持续发力。实现收入2.73亿元，同比增长34.0%，其中，云服务业务实现收入1.46亿元，同比增长64.8%。
YonSuite进一步丰富产品特性，深化会计、税务、供应链、生产、人力等场景应用；全面导入AI，更好支撑产品交付和客户成功业务。成功签约拓扑医疗、北京网信物业、复融生物等众多知名企业。
U9Cloud在产品功能普及化、产品行业化和生态融合方面持续发展和创新，成功签约华东汽车、福田电器、珠江化工涂料、杭州茗宝生物科技、江苏神州半导体等多家高新技术企业。
U8Cloud继续规模化推广城投行业，加大推广生物医药等细分行业，新增客户超过200家。
盈利预测与估值
公司产品不断迭代领先行业发展，云转型和分层经营策略均取得良好成效、收入结构不断优化；前期销售、研发投入和生态建设，提升了抢占市场能力，作为ERP龙头，将有望首先受益于信创深化。预计公司2023-2025年实现营收分别为116.64、149.90、191.99亿元，归母净利润为4.44、11.46、19.49亿元，EPS为0.13、0.33、0.57元/每股，当前股价对应P/E分别为158.20、61.22、36.00倍，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济影响下游开支，信创国产化推进不及预期，市场竞争加剧等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券杨泽原研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为58.8%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.74亿，根据现价换算的预测PE为122.25。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级22家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为39.74。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，用友网络（600588）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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